矿端：进入2022年，海外印尼及马来锡冶炼工厂的复产，供应端带来同比增量，而国内供应端，1季度缅甸矿大批量的进口，直接缓解国内矿缺的问题，国内云南锡矿加工费进一步走高至27000元/金属吨，单吨锡冶炼厂利润在8000-10000附近，导致今年江西、云南地区冶炼厂开工稳步爬升，供应趋松的环境逐步实现。

　　冶炼端：1-5月累计产量同比增加1.37%。上半年国内精炼锡产量略高于前期产量预期，而造成产量增加的主要原因为主流冶炼厂生产维持稳定保证存量，而部分厂家恢复正常生产节奏贡献增量。

　　精锡进出口：由于价格走低后，锡的进口窗口关闭，远端进口锡对国内供应的冲击有所缓解。

　　库存：LME和SHFE的库存都是呈现底部上升的趋势，截止6月10日，LME锡锭库存在3005吨，2022年累计增加960吨，上期所锡锭库存为3808吨，2022年累计增加2548吨。

　　结构：LME目前维持小的200~300美金左右的Back结构，国内近远月端结构也从大back结构回归到3000~4000元左右的back水平，现货端强现实逻辑也在走弱，无论是海外内的现货升水都呈现高位回落。

　　结论：今年二季度锡价的基本面自2021年以来首次转为显著的“弱现实”格局。供应较为充足，锡将延续弱势，一季度出现的高利润刺激出更多边际供应增量开始出现，国内的锡库存也呈现震荡回升，锡价重心不断下移，市场情绪转弱。

　　操作建议：谨慎看空

　　风险因素：消费复苏情况，矿端进口

（文章来源：东海期货）