重点内容

“这个世界不需要再增添一家“软件即服务”(SAAS)企业。需要的是工厂、港口、道路、火车、飞机和汽车（最好是电动汽车）。旺盛的消费支出正促使企业投资于全球供应链的重构。”——ClocktowerGroup合伙人兼首席策略师马科·帕皮奇(MarkoPapic)

“对于投资消费类公司，我学会了在分析某家公司的投资价值时，主动摒弃自己作为消费者的经验。我会深入研究其商业模式，看是否经得起耐久性和质量的严峻考验。”——ChiltonTrust联席首席投资官珍妮弗·福斯特(JenniferFoster)

“我有个非常简单的经验教训——便宜不总意味着物美价廉。然而对我来说，我的最大教训是，虽说设计投资组合的时候你会时对时错，但你应该买进那些你的财力和心理承受力可以支持你长期持有并看到结果的投资。”——AmpliusWealthAdvisors创始合伙人马修·利伯曼(MatthewLiebman)

巴菲特曾说，投资的第一原则就是不要亏钱。言外之意就是投资不要犯错。

今年美国标普500指数上涨了近14%，A股却还在3000点上下震荡。市场气氛远不值得庆贺，全球经济衰退的迹象开始增多。地缘政治紧张局势加剧了投资者的焦虑。

美国国债和货币市场基金的无风险或低风险收益率超过了5%，这很有诱惑力。但建立投资组合最重要的是要承担一定的风险。其中的关键在于要了解哪些领域风险过大。

因此，我们请来四位投资专家，介绍了他们认为估值过高和商业模式脆弱的领域。他们指出，与人工智能、私人信贷产品和受益于新冠疫情相关的公司个股可能会受到冲击。

ClocktowerGroup合伙人兼首席策略师

马科·帕皮奇(MarkoPapic)

汽车还是人工智能

当前形势：人工智能的兴起成为2023年的投资主线，这促使许多人预测，我们即将重现20世纪90年代以信息技术为主导的周期。这表明投资者应将资金投入美国科技股和美元，然后借助债券对冲来渡过通货紧缩。对于这个交易策略，我将站在另外一边。

谨慎的理由：首先，一项新技术可以清晰地阐明自己易于投资，这在公开市场上尤为罕见。人工智能革命的真正赢家很可能不在散户投资者可以接触的范围之内，而是隐藏在那些普通人闻所未闻的少数人持股公司当中。FAANG股票的估值已经是“完美定价”，人工智能带来的收益可能会令人失望。人工智能如果说有什么助益的话，那就是它将有助于工业、材料和能源等一些人们不太熟知、从未真正从20世纪90年代和2000年代的信息技术革命中获得多少生产力的行业。

总体情况：这个世界不需要再增添一家“软件即服务”(SAAS)企业。需要的是工厂、港口、道路、火车、飞机和汽车（最好是电动汽车）。旺盛的消费支出正促使企业投资于全球供应链的重构。这将有利于全球股市、大宗商品和美元以外的货币。我们可能会经历另一个21世纪初，而不是20世纪90年代。但你仍然可以咨询ChatGPT，请教如何进行相应的投资……

我的经验教训

作为投资者的最惨痛教训，就是不要与狂热作对或做空狂热。虽然二阶和三阶思维往往能带来大量“超额收益”，但有时候你只要有一阶思维就能赚钱。2021年印度股市的表现就是个很好的例子。每一个对预测有参考价值的宏观指标都在告诉你应该在2021年做空印度市场，尤其是它与大宗商品存在负相关性。但印度国内掀起金融资产投资热，导致印度股市大幅上涨。